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安信5代理958337倍轻松首份上市财报:增收不增利 存货积压明显

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(原标题:倍轻松首份上市财报:增收不增利 存货积压明显)

《科创板日报》北京4月26日讯(记者 胡家铭)日前,倍轻松(688793)发布2021年年报以及2022年第一季度财报。财报数据显示,安信5代理注册去年实现营收11.90亿元,同比增长43.93%;归属于上市公司股东的净利润为9186.19万元,同比增长29.92%。

2022年Q1数据则显示,公司实现营收2.48亿,同比增长15.29%,实现归母净利润-0.1亿,同比转负,属于典型的不,而在2021年报中,虽然营收与利润也出现了同比增长,但在幅度上,利润的增加并没有赶上营收增长的幅度。

值得注意的是,倍轻松公告了2022年限制性股票激励计划,拟向149名激励对象授予限制性股票177万股,考核目标为2022-2024年每年的营收与净利润比2021年增长30%。从激励草案可以看出,倍轻松对于公司业绩的信心不可谓不低。

这是倍轻松在科创板上市以来的首份年度报告,但财报数据显示,相比销售费用的明显上涨,研发费用只是微增。

增收不增利

2021年7月15日,倍轻松以“健康智能硬件第一股”的标签登陆科创板,并借此名噪一时。

从安信5怎么代理品结构来看,倍轻松主要以眼部与颈部智能便携按摩器作为拳头安信5怎么代理品,截至2021年末,上述二者合计营收达6.1亿元,占公司收入比重达52%左右,而头皮及头部按摩保健器材则作为公司新的安信5怎么代理品类型,近期收入呈现快速上升的态势。

同时,从利润指标来看,倍轻松2021年实现净利润0.92亿,安信5代理注册销售为7.75%,毛利率为56.73%,同比上一年度出现了些许下滑。但整体收入仍然在上升——相比2020年的8.26亿,2021年公司整体营收超过11亿,为11.9亿元。因此,从利润维度来讲,倍轻松出现了典型的增收不增利现象。

季度业绩下滑的趋势,则要更为明显——公司去年第四季度营收同比增长率降至44%,增速低于前三季度,归母净利润同比增速为30%,远低于此前三个季度1到2倍的增长率。Q4毛利率同比下滑7.6个百分点,净利润率下滑了5.5个百分点。

在同时披露的一季报中,《科创板日报》记者发现,倍轻松在营运能力上,亦出现了一定程度的问题。譬如在2021年及此前,公司的存货周转天数大部分时间维持在130-140天之间,但最高没有超过145天。但在2022年一季报中,倍轻松的存货周转天数首次超过了150天。

重金营销,研发寥寥?

财报数据显示,不同于众多专注于线上销售的小家电新兴品牌,倍轻松在国内基本实现了全渠道布局——如2020年,倍轻松来自线下渠道(包含线下直销与线下经销)的份额就超过了40%,而在疫情之前,这个数据甚至超过了50%。

在毛利率差别上,根据2021年的数据,公司线下直销的毛利率超过70%,营收占比超过四分之一;而线上经销毛利率则不足40%,销往海外的ODM模式则不足30%,由此可看出,公司线下渠道的布局很大程度上以高毛利的直销模式为主导。

在渠道布局特点上,倍轻松通常倾向于在高铁站或者机场开设销售点位,诚然倍轻松的客户确实与长期出差流动的人群高度重合,但在疫情封控逐渐收紧的当下,这种布局特点对公司业绩并没有正向促进作用。

同时,通过此前关于存货的分析可以发现,在2022年第一季度,倍轻松的存货也出现了积压的情况,毛利最高的线下渠道销售受阻,很有可能是公司增收不增利的主要原因之一。

此外,倍轻松一贯重视线下直销渠道的打法,通常需要较高的市场推广费用作为润滑,如2021年报中,公司销售费用投入达到4.85亿,占营业收入超过40%。

财报数据亦显示,倍轻松专柜费用及线下员工职工薪酬开支较大,疫情前在销售费用中占比超过50%,且因优先布局于一二线城市的机场、高铁站等高租金场所,因而线下直销门店的销售费用投入占比远高于安信5代理注册他同业可比公司,且在近年来逐步提高——2016年,公司销售费用占营业收入比重尚且为39%左右,但到最新一季报披露,已经超过45%,达45.68%。

相比之下,倍轻松对于研发费用的投入则是偏低的。如2021年报数据显示,公司研发费用投入为4700万。相比2020年多出1000万,相比2019则多出600万。

在专利安信5怎么代理出上,《科创板日报》记者查询发现,倍轻松目前所持的767项专利中,超过50%为实用新型专利,而通过授权的发明公布(137项)及发明授权(65项)占比为25%左右,安信5代理注册中近两年的发明授权申请数量仅为9项。

而在营销与研发上的厚此薄彼,早在去年的科创板招股书上就有迹象。如在募集资金用途上,倍轻松即计划将募资资金的2.79亿元用于营销网络建设项目,而拟用于研发中心升级建设项目的金额不到1亿元。

正因如此,虽然在毛利率指标上,倍轻松与石头科技处于同一梯队,大部分时间毛利率都在50%左右,但在核心净利率指标上,则有显著差别——石头科技净利率常年在25%左右,但倍轻松净利率几乎都低于10%。

股权激励目标能否如期达成?

即便如此,倍轻松的管理层仍然制定了不菲的股权激励计划——授予激励对象的限制性股票数量为177.00万股,按自主定价方式,公司将按首次公开发行的价格——27.4元/股进行股权激励。照此计算,倍轻松将拿出近4850万市值的股票用于股权激励。

在业绩考核要求方面,倍轻松以2021年的收入与净利润水平作为基数,2022-2024年每年需要同比增长30%。这固然代表管理层对未来发展有充足信心,但结合前文分析可看出,倍轻松此前营收增长多为营销驱动,研发驱动比例不足,这导致公司净利率长期较低,同时安信5代理注册研发水平的低下也必然影响公司的后劲。而疫情对于公共交通的影响,也必然会降低公司在高铁、机场等高毛利直销点位的销售收入。

因此,虽然管理层以股权激励的形式,对倍轻松的业绩发展寄予厚望,但前提是公司进一步夯实自身的研发实力,以及提升自身的净利润水平。

截至目前,倍轻松已获得12份券商研报关注,买入10家,增持1家,平均目标价为71.77元,与最新价44.2元相比,高27.57元,目标均价涨幅62.38%。

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